爱旭盈利边际持续改善，未来有望实现超预期增长

10月26日,爱旭股份(600732.SH)发布2021年三季度财报。数据显示，2021年第三季度爱旭股份实现单季营收43.30亿元，环比增长12.17%；当季实现归属于母公司股东的净利润-2,206.71万元，环比增长82.26%，经营情况较二季度得到明显改善。整体来看，爱旭股份业绩呈现出明显的回调和反转，盈利能力获得大幅修复。

作为全球太阳能电池的主要供应商和行业龙头企业，爱旭股份专注于高效太阳能电池的研发、生产与销售。以太阳能为代表的清洁能源代替以煤炭为代表的旧能源，是我国从高速度向高质量发展转型的关键一跃。10月24日，中央再次下发贯彻落实“双碳”工作的意见，对加快构建清洁低碳安全高效能源体系，加强绿色低碳重大科技攻关、推广应用等任务进行重点强调，可见国家对落实双碳目标，推广清洁能源的坚定态度。

但即使有着政策的关注，目前影响光伏行业发展的条件依旧是复杂的。国家双碳目标带来长期利好的政策环境，而疫情与周期性产能错配则明显压抑了光伏企业的发展。复杂的背景下，产业链各环节市场主体竞争策略的抉择就变得尤为引人关注。爱旭股份依靠着企业供应链革新、科技创新驱动以及产能优势积累实现了三季度盈利能力的有效修复。在未来，公司长期大量投入的N型背接触ABC电池也将逐渐崭露头角，引领行业进入光伏“N时代”，有效降低国内各地区光伏发电成本。

大力推进N型电池研发，技术及量产优势领跑行业

作为业内管式PERC电池技术率先研发与量产的领军企业，爱旭股份在电池技术研发方面拥有着前瞻性的战略眼光。2021年前三季度，爱旭研发费用达到4.14亿元，同比增长69.38%，且第三季度研发费用较第二季度继续获得了12.64%的增长。

在当前PERC电池转换效率已接近瓶颈的背景下，行业关注的焦点已从现有的P型电池技术向未来发展空间更大的N型电池技术转移。N型电池与传统主流产品PERC电池相比，具有转换效率更高、温度系数低、弱光响应高、易于薄片化等优势，可以更好地满足客户对高效电池的差异化需求。2021年6月上海SNEC展会，爱旭推出自主研发的N型电池产品——背接触ABC电池。为推动N型电池新技术的落地，爱旭股份拟在广东珠海投资建设6.5GW和在浙江义乌投资建设2GW新世代高效太阳能电池项目，合计8.5GW。上述两个电池产能项目均拟采用ABC电池量产技术，将成为行业内首个GW级别的背接触电池量产线，对于爱旭自身以及全行业都具有划时代的意义。与此同时，为助力新型ABC技术的快速落地，公司计划在2021年底先期建成300MW的ABC电池量产产线和500MW的组件研发线，并将于2022年一季度投产试运营，8.5GW大规模量产线也计划于2022年中期建成投产。届时，爱旭背接触ABC电池大规模供应能力将进一步满足市场对高效太阳能电池的需求，提升公司在超高效电池领域的规模供应优势。爱旭全新自主研发的N型背接触ABC电池及其专利技术正逐步从实验室走向台前，成为行业关注的耀眼新星。

未来，企业计划在5至10年内通过两到三次技术迭代变革，进一步提高电池转换效率，将中国东部发达地区光伏发电成本降低到0.1元/kWh以内，N型电池作为PERC电池后的下一代主流产品，未来的广阔发展前景已获得行业共识，爱旭在N型电池方面的提前布局和落子，将为公司的发展赢得先机。

灵活应对环境因素冲击，业绩出现稳定明显回调

行业资料显示，光伏行业产业链主要包含硅料、硅片、电池、组件、电站几个环节。2021年，受全球疫情、能耗双控限电政策以及硅料供应紧张的多重影响，上游硅料涨价迅猛，成本压力贯穿全产业链，光伏行业呈现了明显的上“热”下“冷”的极端供需不平衡状态。“硅料紧平衡”主题下，下游企业生产成本增加，短期内利润下滑，但爱旭股份凭借自身机动灵活的应对能力已经实现了业绩的明显企稳回调。

公司积极发挥大尺寸电池产能结构比例高的优势，大尺寸电池出货占比持续提升，从二季度的50%左右提升至三季度的60%以上。同时，公司不断开拓新的供应商，如高景、上机数控、双良节能等，供应链管理日益完善，硅片供应保障能力进一步提升。此外，爱旭股份不断进行工艺改进，在保证产品质量的前提下，积极推动硅片薄片化进程。截至目前，公司大尺寸电池所使用的硅片厚度已下降至165-170μm；166mm尺寸电池使用的硅片厚度下降至160-165μm。硅片薄片化有利于提高每公斤硅料的出片量，降低单位硅片的生产成本，通过硅片成本的降低，推动电池片的生产成本随之降低。公司未来前景也体现在了明显回调的盈利能力和电池销量上， 2020年爱旭的全年营收为96.64亿元，而在2021年前三季度，爱旭的营业收入就已达到111.98亿元，同比增长79%。受益于以上对负面冲击的灵活性调整措施，三季度单季营收达到了43.3亿元，占前三季度营收的38.67%，应对策略效益明显。

爱旭盈利能力目前已有明显回稳增长，长期积聚的技术、产能优势将在未来进一步凸显。从企业当前电池产能布局来看，主要分为义乌、天津和珠海、佛山等几个地区。其中义乌三期项目基本实现投产，预计未来总产能将达50GW ；2021 年4月，爱旭股份宣布继续扩大产能，与珠海市人民政府签订投资框架协议，拟投资180亿建设26GW的新型高效电池项目。完成全部产能扩张计划后，爱旭股份规模将达到88GW之巨。

据公告，公司董事长陈刚自今年6月以来，斥资7170.34万元，累计增持公司股份606.45万股，彰显了对公司未来发展的十足信心。创新驱动的内涵性增长协同长期布局的巨大产能，爱旭是否能够乘借国家相关促进政策的有力动因，成为光伏行业突出的黑马，值得期待。