SVB Leerink：维持再鼎医药“跑赢大盘”评级，目标价95美元

今年以来，美股市场中概股风波不断。截至目前，已有超过130只中概股被美国证券交易委员会（SEC）列入“预摘牌”名单，中概股的至暗时刻仍在延续。“疾风知劲草”，在这一轮普跌中，各大机构也在其中寻找着被低估的价值金矿。

5月11日，SVB Leerink发布最新研报，给予再鼎医药“跑赢大盘”评级，目标价调整为95美元。研报指出，再鼎2022年第一季度的财务业绩和管线进展“符合预期”。这是自今年4月以来，JP Morgan、花旗等国际投行先后给予再鼎医药“增持”“买入”等评级后，又一知名国际金融机构看多再鼎。

SVB Leerink认为，再鼎医药拥有良好的公司基本面：4个已经商业化的产品，广泛的商业合作和自研产品管线，同时，公司团队对药物开发和商业化前景具有丰富经验。本次维持“跑赢大盘”的评级，除了肯定其4款已上市产品的销售表现之外，也是对再鼎在研管线前景的看好。

2022年Q1财报显示，再鼎4款已商业化产品销售进入提速期。SVB Leerink研报指出，和2021年Q4相比，4款已商业化产品收入继续保持增长，主要受爱普盾收入增加的推动。则乐实现销售收入2960万美元，同比增长134.92%，尽管在年初进入国家医保目录后降价约23%，但Q1恰逢中国春节假期，销售处于全年低位。据IQVIA 2022年3月医院端数据显示，则乐的市场份额大幅攀升至32.6%，在国内市场的表现值得期待。再鼎管理层表示，则乐有望成为市场领先的PARP抑制剂。

上市产品实现销售收入，为再鼎医药的研发提供了充足的弹药。这种正向反馈也推动再鼎医药不断完善“外部引进+内部研发”双轮驱动的商业模式。2022年，再鼎医药丰富的产品管线中，又有众多产品将迎来里程碑时刻。SVB Leerink在研报中，重点提及将于2022年披露最新临床数据或迎来注册进展的3款产品。

其一，再鼎医药与合作伙伴Novocure预计将公布肿瘤电场治疗用于非小细胞肺癌 3期关键研究LUNAR的主要数据。

其二，作为目前首个且唯一一个获得FDA批准上市的FcRn抗结剂，自身免疫疾病领域重磅产品Efgartigimod将于2022年年中向NMPA递交用于重症肌无力（gMG）的新药上市申请。

其三，用于包括碳青霉烯类耐药菌株在内的鲍曼不动杆菌引起的感染的舒巴坦-Durlobactam，将于2022年四季度向NMPA提交新药上市申请。

其四，内部研发管线ZL-1102将迎来全球2期临床研究，靶向CDC7的ZL-2309的概念验证性2期研究也将启动。

基于对已上市产品高速增长的销售收入和具有先发性或差异化优势的产品管线的评估，SVB Leerink预计，2022到2023年再鼎医药总收入将分别增长46.78%和58.78%，达到2.12亿美元和3.36亿美元。与此同时，净亏损额将逐步收窄。

SVB Leerink在研报中指出，作为一家致力于通过创新疗法的开发和商业化解决肿瘤、自身免疫和感染性疾病领域未被满足的医疗需求的公司，中国快速发展的生物医药市场，管理团队对国内药物开发和商业化前景的理解，都能让再鼎从中获益。经历了大浪淘沙，具有良好基本面和商业前景的公司，终将为投资者带来真金白银的回报。